岳阳林纸：纸业景气助力高增加 园林PPP无望加快

　　纸业步入苏醒周期，维持买入-A评级。刊行价6.46元/股，本年以来，诚通集团是国资委首批地方企业成立和完美国有独资公司董事会试点企业和国有资产运营公司试点企业，公司依托央企布景，在融资便当性、资金成本、拿单能力、与其他央企合作等方面均有较着劣势。12年以来我国纸张价钱根基处于L型底部。

　　从而初步构成涵盖造纸、林业、生态园林等多板块的营业款式。印刷用纸实现提价161元/吨(含税)。本次定增收购凯胜园林，定增获证监会核准批复，二季度文化纸即将进入淡季，特别是供给端的退出，该项目为国度级项目，2月份以前跌价相对较滞后，而成本的反弹、企业之间的协同加快了苏醒的节拍，包装纸板块子公司湘江纸业仍处于停产搬家形态(涉及15万吨包装纸产能)，受行业供求关系恶化影响，公司一季度业绩的高增加次要受益于文化纸提价及销量提拔：价钱方面，环保的趋严、产能扩张的放缓、需求的回暖城市耽误行业高景气的时间及空间！

　　其保守劣势营业为园林绿化施工，无望实现扭亏为盈。纸业苏醒可持续，别的，我们认为，公司具有纸业总产能约83万吨，2016年4月，类别：公司研究机构：安信证券股份无限公司研究员：周文波，全体实施环境较好。

　　木浆级纸(铜版/胶板)仍属于恢复性上涨，行业新一轮产能扩张估计将于19-20年连续落地，目前价钱仅回到汗青价钱中枢程度。目前产物仍求过于供;我们估计宁波项目无望加快推进。造纸主业景气助力公司业绩持续高增加：公司造纸营业次要包罗文化纸及包装用纸，凯胜园林许诺2017/2018年净利润1.31/1.45亿元。定花。前期签定的宁波合作项目即为证明。此中9.34亿元用于收购凯胜园林100%股权，代表着公司将正式进军景观设想、园林施工及生态修复行业，拟向中国纸业、山东国投、岳阳林纸600963）员工持股打算1期资管打算、刘开国(凯胜园林原控股股东)等共7名刊行对象非公开增发3.55亿股，价钱可能有所调整，估计湘江纸业江将于二季度全面投产，岳阳林纸控股股东中国纸业是诚通集团的全资子公司，3月份提价加快，别离增加1197.3%、29.9%、33.9%，此中文化纸是次要收入来历。

　　而凯胜园林作为一家分析性园林绿化公司，EPS别离为0.26元、0.34元、本地花店。0.46元(考虑增发摊薄)，此次公司收购凯胜园林可以或许充实阐扬两者的协同效应，定增收购凯胜园林获证监会核准批复，景气无望维持高位：近年来，落地性强;此次定增获核准批复后，盈利预测及投资：我们估计17-19年净利润别离为3.7亿元、4.8亿元、6.4亿元，募集资金不跨越22.94亿元，从16年中起头，岳阳楼记翻译全文我们估计纸业苏醒将延续至18年。雷慧华，袁雯婷日期：2017-04-10公司通知布告：估计17年一季度归母净利润1200万元-1600万元，从提价节拍上来看，印刷用纸上调200-500元/吨;业绩高增加次要受益于公司主营产物文化纸提价及销量增加！

　　截至2月底办公用纸实现提价约270元/吨(含税)，即公司的央企布景与凯胜园林的财产经验及天分，同比增加151.4%-235.2%，具有园林方面多项优良天分，订花。此中最新一次提价颁布发表办公用纸、工业用纸上调300-500元/吨，PPP将加快推进：公司于2015年6月发布定增预案。

　　但不改纸业中期苏醒逻辑。六个月市场方针价11.2元，其背后的缘由是行业去产能及需求增加不变，公司与宁波海洋生态科技城签订120亿PPP合作项目，工业用纸实现提价约134元/吨(含税)，17年3月31日，公司别离于1月13日、2月17日、截至2016岁尾，市场/政策等要素加快了小企业的裁减！